分红生态持续优化，四季度或迎“红利季节”？

Wind数据显示，截至10月21日，已有21家A股上市银行披露2026年中期分红方案，拟派息总额超过2600亿元。其中，6家国有大行首次集体将中期分红比例从30%提升至31%，合计拟派现约2209.89亿元，创历史新高。国有大行分红加码，也是A股上市公司分红体系优化的缩影。在此背景下，如何看待红利策略的投资价值？（资料参考：中国证券报《千亿级红利陆续落袋 透视银行中期分红新局》，2026.10.21）

红利资产关注度提升，高股息价值或将凸显

综合专业人士分析，目前多重因素形成共振，红利资产的投资逻辑持续强化。

1、分红持续，高股息标的储备充足

继半年报中期分红总规模创下历史新高后，A 股上市公司在三季报披露窗口继续释放分红信号。近年来，中期分红已从“可选动作”变为“常态化安排”，成为股东回报体系的重要组成部分。（半年报中期分红总规模创下历史新高数据来源：Wind，统计区间：2008年至2025年；资料参考：新华财经《沪市公司以分红回购增持稳定市场预期》，2026.10.20；中国证券报《新兴赛道崛起 上市公司“红包雨”密集落地》，2026.10.23）

稳定分红的上市公司持续扩容，为高股息投资提供了较为充足的标的池。根据Wind数据，截至2026年10月23日，A股共有1099家上市公司近12个月股息率高于2%；其中356家股息率超4%，182家股息率超5%。（数据来源：Wind，截至2026.10.23，股息率=∑近12个月现金股利(税前)/指定日股票市值x100%）

2、险资视角，红利策略重要性凸显

将于2027年1月1日起施行的《保险公司资产负债管理办法》，对保险公司资产负债管理体系提出了新的挑战和要求，或将制度性推动保险企业加大高股息资产的关注。（资料参考：普华永道《深度解读保险资产负债管理新规》，2026.10.11；证券市场周刊《红利资产的配置逻辑：从防守工具到类固收底仓的定价迁移》，2026.10.21）

据机构数据显示，截至2026年上半年，险资资金运用余额达40.8万亿元。其中，股票、基金与长期股权投资，整体权益占比达23.8%，仍有一定空间。从持仓结构看，截至2026年二季度，险资重仓银行、公用事业、家电等行业，高股息标占比较高。（资料参考：华创证券《保险行业深度研究报告：资负管理新规下的险资行为研究》，2026.10.22）

前瞻后市，机构从流量视角测算，预计2026至2027年险资保费流入分别约6.2万亿元、6.4万亿元，中性情形下，对应权益市场增量资金分别约7400亿元、7600亿元。潜在红利需求方面，假设20%的尾部险企及策略相对激进的险企净投资收益覆盖率不达标，需通过高股息组合弥补0.6个百分点的收益率缺口，对应约6000亿元量级的红利配置需求。（资料参考：华创证券《保险行业深度研究报告：资负管理新规下的险资行为研究》，2026.10.22）

3、四季度看，红利策略历史胜率较高

从近10年（2016—2025年）的历史数据来看，红利板块的“四季度日历效应”较为显著。（数据来源：Wind，统计区间：2016.1.1至2025.12.31；资料参考：国海策略《四季度有哪些日历效应规律？》，2026.9.20）

分析认为，其原因主要有二：

一方面，三季报披露完毕后，上市公司的全年盈利及派息能力已基本清晰，红利资产的投资逻辑逐渐由博弈短期业绩转向关注下一年度的现金回报。

另一方面，年末阶段，以险资为代表的机构投资者对追求稳健收益的配置需求通常有所上升，这也在一定程度上强化了红利板块的相对优势。（资料参考：国海策略《四季度有哪些日历效应规律？》，2026.9.20）

投资者如何借助工具关注机遇？

综上所述，红利策略具备制度与资金双重支撑：一方面资本市场分红制度持续优化，上市公司回报股东的意识增强；另一方面低利率环境下，长线资金持续关注高股息资产。随着红利资产的相对收益优势持续扩大，其配置逻辑已从单纯的防御避险升级为利率、资金、制度三重因素共振下的中长期主线。（资料参考：新华财经《沪市公司以分红回购增持稳定市场预期》，2026.10.20；财联社《红利资产走强，券商密集研判，如何看配置机会？》，2026.10.21）

在红利策略关注度持续提升的背景下，投资者可根据自身投资目标与风险偏好，借助相关产品进行关注。银华旗下相关产品分别覆盖A股及港股市场中分红率较高、流动性较好的龙头企业，在符合风险承受能力的情况下，或可为投资者投资红利资产提供高效工具。

●高股息ETF银华（563180）及其联接基金（A类：022144；C类：022145）

●港股高股息ETF银华（159302）

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

2、港股高股息ETF可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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