中科闻歌通过港交所上市聆讯 “通用决策大模型第一股”即将登陆港股

华南财经网讯：6月9日，北京中科闻歌科技股份有限公司（以下简称“中科闻歌”）上市聆讯获通过，公司将登陆港交所主板上市，独家保荐人为中金公司。港交所官网显示，公司已刊发聆讯后资料集，标志着这家由中国科学院自动化研究所科学家团队创立的人工智能企业正式迈入港股IPO的最后阶段。作为依据港交所《上市规则》第18C章申请上市的特专科技公司，中科闻歌有望成为港股“通用决策大模型第一股”，其独特的决策智能赛道定位与“国家队”背景引发了资本市场的高度关注。

中科闻歌成立于2017年，是一家专注于研发企业级大模型驱动的决策智能操作系统及服务的AI企业。与市面上常见的聊天机器人或内容生成工具不同，中科闻歌的核心竞争力在于精准切入了“决策智能”这一细分领域，致力于解决“大模型不懂业务”的难题。公司的核心技术底座为自主研发的DIOS（决策智能操作系统），围绕数据处理、大模型能力和智能体应用构建起完整的产品体系。2026年6月，公司发布了基于全栈自研AI技术打造的通用决策大模型——Decitron决策机，该模型强调对复杂问题的建模、推演与验证能力，标志着公司从企业级决策智能服务商进一步走向通用决策大模型产品化。

从财务表现来看，中科闻歌在营收增长和盈利能力改善方面交出了不错的答卷。招股书显示，2023年至2025年，公司收入由2.50亿元增长至4.05亿元，复合年增长率达27.4%；毛利率从44.0%提升至51.2%，产品标准化程度和交付效率持续提高。值得关注的是，公司2025年的净收入留存率达到139.5%，意味着老客户当年的付费金额较上一年增长近四成，客户粘性和增购意愿强烈。产品部署项目的平均交付周期也从2023年的185天大幅缩短至2025年的80.2天。在收入结构上，公司从过去以公共服务领域为主，逐步向商业企业领域拓展，商企板块收入占比已从2023年的14.5%提升至2025年的31.9%，显示出多元化的转型成效。

然而，在高增长的背后，中科闻歌仍面临持续亏损的挑战。2023年至2025年，公司年内亏损分别为2.60亿元、1.57亿元和1.66亿元，三年累计亏损约5.83亿元。亏损的核心原因在于高强度的研发投入——同期研发费用分别为1.80亿元、1.31亿元和1.88亿元，占收入比例最高达71.9%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额连续三年为负，合计流出约5.06亿元，自身造血能力尚显不足。截至2025年末，公司贸易应收款项及应收票据达2.48亿元，应收账款周转压力不容忽视。作为一家正处于商业化早期的特专科技公司，中科闻歌“以亏损换技术”的战略在短期内仍将持续，何时能够跨越盈亏平衡点将是投资者关注的核心焦点。

市场展望方面，决策智能赛道正处于高速增长期。据灼识咨询数据，中国企业级大模型驱动的决策智能市场预计将以53.8%的年复合增长率扩张，至2030年市场规模将达358亿元。按2025年收入计算，中科闻歌在中国企业级大模型驱动的决策智能服务商中排名第一，市场份额为10.2%。公司IPO前已完成10轮融资，投资者包括国开制造业转型升级基金、中国互联网投资基金、央视融媒体产业投资基金等国家级机构，股东背景雄厚。此次上市募集资金将主要用于升级基础模型、拓展跨行业客户以及海外市场开拓。面对互联网大厂和头部企业的竞争压力，上市后的中科闻歌能否在维持技术领先的同时改善盈利质量、修复现金流，将决定其从“决策智能龙头”向“高质量成长股”跨越的成败。